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全球旅游業(yè)復(fù)蘇滯后中國(guó)中免海外擴(kuò)張先行

2021-11-24 11:38 | 瀏覽

作者|宋虹姍

11月17日，有市場(chǎng)傳聞稱，國(guó)內(nèi)免稅店龍頭中國(guó)中免（601888.SH）已獲港交所批準(zhǔn)發(fā)行H股，預(yù)計(jì)募資規(guī)模約50億美元，主要用于拓展海外市場(chǎng)。公司邁向全球的野心也意味著更多的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

受疫情沖擊的全球旅游業(yè)遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。據(jù)飛常準(zhǔn)大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年上半年全球機(jī)場(chǎng)實(shí)際出港航班量約為940.31萬(wàn)架次，同比2020年下降0.19%；相比疫情前2019年同期僅恢復(fù)至5成左右。目前各國(guó)防疫政策及疫苗覆蓋率不同，跨境旅行的限制還未完全放開(kāi)，國(guó)際免稅零售商巨頭的業(yè)績(jī)也未能恢復(fù)至疫情前的水平。

根據(jù)上市公司財(cái)報(bào)披露，2020年第三季度，來(lái)自法國(guó)的免稅零售運(yùn)營(yíng)商Lagardère收入同比大增80%至8.1億美元；另一家免稅巨頭Dufry收入增長(zhǎng)了142%至14.7億美元。但兩家公司的營(yíng)收相比疫情前的2019年第三季度，分別仍萎縮了39%及45%。

對(duì)比之下，中國(guó)中免受益于國(guó)內(nèi)海南省離島免稅消費(fèi)政策，相對(duì)疫情前業(yè)績(jī)已實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2020年7月1日起，海南離島免稅新政開(kāi)始實(shí)施，離島游客的人均消費(fèi)實(shí)現(xiàn)明顯提升。而中國(guó)中免占據(jù)海南離島免稅銷(xiāo)售的核心渠道，包括海口美蘭國(guó)際機(jī)場(chǎng)、三亞鳳凰國(guó)際機(jī)場(chǎng)，海口和三亞的市區(qū)核心地段以及博鰲亞洲論壇會(huì)址區(qū)域。

這也使得公司更具野心，進(jìn)而推出了H股發(fā)行及海外擴(kuò)張計(jì)劃。

中國(guó)中免H股招股書(shū)顯示，海外市內(nèi)免稅店和口岸免稅店的落址機(jī)會(huì)在于亞洲熱門(mén)旅游目的地、接待較多過(guò)境旅客的國(guó)際樞紐以及中國(guó)旅客常去國(guó)家的門(mén)戶樞紐。此外公司拓展也將拓展郵輪免稅店布局，理由是疫情受控后郵輪旅行增長(zhǎng)空間巨大。

中國(guó)中免在國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售渠道布局接近飽和。截至目前，公司在全國(guó)30多個(gè)省、市、自治區(qū)（包括香港、澳門(mén)地區(qū)）等地設(shè)立了涵蓋機(jī)場(chǎng)、機(jī)上、邊境、客運(yùn)站、火車(chē)站、外輪供應(yīng)、外交人員、郵輪和市內(nèi)九大類(lèi)型240多家免稅店。銷(xiāo)售渠道覆蓋北京、上海、廣州、杭州等國(guó)內(nèi)大型樞紐機(jī)場(chǎng)，香港、澳門(mén)機(jī)場(chǎng)等亞太國(guó)際機(jī)場(chǎng)以及三亞國(guó)際免稅城。

無(wú)論境內(nèi)還是出海，疫情都是影響中國(guó)中免業(yè)績(jī)的最大不確定性因素。受?chē)?guó)內(nèi)局部疫情復(fù)發(fā)的沖擊，中國(guó)中免2021年第三季度營(yíng)業(yè)收入同比下滑11.7%至139.7億元。

截至11月17日A股收盤(pán)，中國(guó)中免每股報(bào)230.44元，跌1.52%，公司股價(jià)距離2月18日的最高點(diǎn)（402.35元）已跌去約43%。

與中國(guó)中免的海外擴(kuò)張策略不同，Lagardère通過(guò)多樣化的銷(xiāo)售品類(lèi)改善業(yè)績(jī)。2020年，該公司在旅行必需品、免稅和時(shí)尚、餐飲服務(wù)這三個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的權(quán)重較為均衡，分別占比44%、35%、21%。